上半年净投放14420亿 公开市场操作将成主力


 发布时间:2020-10-01 02:04:12

全球瞩目的农行发行工作画上圆满句点。虽然近期市场环境恶劣,但农行A股网下发行热度不减,认购倍数达11.28倍。较前期市场传闻农行发行作为政治任务,各职能部门为其保驾护航等说法有所出入,中国证监会对于此次农行发行并未沿袭之前的做法,在大盘股网上资金申购日前后控制新股申购规模,为市场的资金留出较大空间。在农行T日(7月6日)前后,分别有8家中小板公司发行。在“八大护法”的重重包围之下的农行,尽管申购资金受到较大分流,农业银行终究杀出一条血路,为本次申购交上了还算不错的答卷。区间上限定价符合预期 农行如何定价一直是市场最为敏感且最受关注的话题。

农行调低价格区间后,市场普遍猜测农行以上限定价已成定局。7月8日的定价结果公告证实了市场的预期,由于申购踊跃,农行和联席主承销商根据网下累计投标询价情况,并综合考虑发行人基本面、所处行业、可比公司估值水平及市场情况等,确定按2.68元/股上限定价。网下申购踊跃 公告显示,初步询价提供有效报价的81家询价对象管理的214家配售对象全部参与了网下申购,其中213家配售对象及时足额缴纳了申购款,为有效申购,冻结资金总额为1,829亿元。有效申购的213家配售对象中,达到发行价格2.68元/股并满足《网下发行公告》要求的配售对象共173家,对应的有效申购总量为541.5亿股,有效申购资金总额为1,451.24元,网下初步配售比例为8.86%,认购倍数为11.28倍。

启动回拨机制后,网上部分股票向网下回拨,网下最终配售股数为50.32亿股,配售比例为9.29260270%,认购倍数仍保持在10.76倍的较高水平,明显好于前期发行的唐山港。在股市持续低迷的环境下,农行作为全球及A股最大的IPO仍能保持如此高的超额认购倍数,实在难能可贵。从网下认购的投资者机构来看,本次获配的机构投资者中:保险机构占52.24%、基金公司占26.80%、证券公司占1.87%、财务公司占15.55%、信托公司占2.43%、QFII占1.11%。保险和基金明显处于绝对优势,作为市场的价值投资者,保险和基金的投资选择投资品种时更为稳健,也更注重其内在价值。

本次保险和基金的大规模参与凸显了农行的长期价值。有参与申购的基金经理表示:农行股票可能不是一个短期热炒品种,但绝对是一个安全性很高的价值投资品种。夹缝中突围,农行价值获市场认同 农行资金申购日前后两天共有8只中小板新股上市。由于中小版股票上市首日普遍有较高涨幅,网上申购农行的资金被大量分流。虽然中小板股票单个规模较小,但8只新股同时发行总融资高达71亿元,对市场的资金量仍造成很大影响。7月5日发行的高德红外、中原内配、国星光电、康得新四只新股,中签率在0.77%—2.36%之间,冻结资金量达2,976亿元。

7月7日发行的摩恩电气、长高集团、天马精化、松芝股份4只新股若以1%的中签率计算,冻结资金也将达到2,500亿元。这样看来,8只新股的合计冻结资金量已经远远超过农行。农行在A股走势尚未明朗,市场密集发行等众多因素环绕的恶劣发行环境下,仍可获得较为满意的认购倍数,不得不承认农行自身价值已受到了投资者的广泛认可。

3月末广义货币(M2)同比增长12.1%,较此前有所回落。专家分析称,M2增速虽有所回落,但当前货币供应整体情况仍比较正常,在数值上表现较低,主要受去年基数较大的因素影响。中国人民银行调查统计司司长盛松成15日在人民银行举行的媒体沟通会上表示,去年年初,中国货币信贷一度扩张较快,下半年增速逐步下降,年末M2增长13.6%,较全年最高点回落2.5个百分点,M2增速呈现“先高后低”态势。由于去年一季度M2的高增长,今年一季度M2共同增速出现一定回落是正常的。他还预计:“今年全年,M2增长可能呈现与去年‘先高后低’相反的局面,即‘先低后高’,二季度后M2增速将回升,全年可能达到或超过13%。” 对于M2增速回落,另有市场人士认为,其原因不排除与管理层主动调控以及与金融机构对中长期资金预期不明朗、贷款意愿下降等因素有关。光大证券首席分析师徐高表示, 12.1%的增幅的确超出预期。

他认为,最近一段时期银行间流动性的确宽松,银行间拆借利率处于相对低位。但贷款基础利率LPR一直处于上升曲线,表明即使在银行间流动性较为宽松的情况下,实体经济融资依然艰难,银行对中长期资金预期不明朗,所以不太情愿向实体经济贷款,这是导致M2大幅缩水的主要原因。“3月M2仅增12.1%,比上月末低1.2个百分点。除基数原因外,还受其他因素影响,如长端利率高企,实体经济乏力导致融资需求萎缩,3月外汇占款、财政存款趋于收缩,央行公开市场连续净回笼基础货币。预计二季度央行将加大公开市场投放力度,维持稳定的短端流动性预期,或直接通过定向货币投放的方式(比如再贷款)降低长端融资成本。”民生证券研究院副院长管清友表示。3月份M2增速略低于年初设定的目标,也低于前两个月M2增速,对此,交通银行金融研究中心报告认为,有几方面因素比较显著,一是新增贷款少于去年同期水平,贷款余额同比增速放缓;二是外贸状况不明朗及资本跨境流向出现短期转换,预计3月银行结售汇可能出现逆差,虽然额度较低;三是监管层对“影子银行”约束较强,相关货币创造受约束较大。

该报告还指出,3月末,狭义货币(M1)余额同比增速仅为5.4%,分别比上月末和去年年末低1.5个和3.9个百分点,低于预期。这一现象显示,金融产品创新及金融服务便利化对现金和企业活期存款的替代作用和替代速度高于预期。值得注意的是,相对货币总量和经济规模将呈现下降的趋势,在经济出现下行压力时这一趋势的明显程度也高于预期。具体而言,近月经济数据和企业展望偏弱不利于狭义货币的留存;同时时至季末,由于银行的揽储行为,个人持有现金中的一部分会转化为存款形态,这也是影响M1的负面因素。接受记者采访的多位业内人士认为,在经济运行仍基本稳定的态势下,在流动性并不紧张的情况下,央行未来仍有可能维持当前基调。现阶段央行流动性管理的主要思路依然是灵活公开市场操作,保持流动性基本稳定及合理适度,从央行公开市场的货币政策操作中,很难看出有明显偏紧或偏松的迹象。“3月M2增速回落,可能会给二三季度的经济带来部分压力,但是央行不会改变货币政策的主基调,继续保持中性偏紧,也不会有大规模的总量刺激计划出台。

一季度的人民币贷款增长稳定,说明需求基本稳定。”西南证券宏观经济研究员刘峰表示。不久前召开的中国人民银行货币政策委员会2014年第一季度例会分析了当前国内外经济金融形势。会议认为,当前我国经济运行仍处在合理区间,金融运行总体平稳,物价基本稳定。并指出要“继续实施稳健的货币政策,保持适度流动性,实现货币信贷及社会融资规模合理增长”。相关分析人士称,只要经济仍运行在合理区间内,货币政策应该就不会发生大的转向,整体将维持目前的操作特点。此外,3月社会融资规模同比回落,但总量仍在2万亿元以上的较高水平,当月新增人民币贷款亦略超预期,表明融资需求尚未见明显减弱,货币政策明显放松的必要性和空间暂时有限。值得关注的是,上周央行进行了两次共1770亿元的正回购,向市场回收流动性,此举是春节后央行首次实现净投放,结束了连续八周的净回笼格局。此前,春节后资金面恢复宽松,央行在公开市场中也以开展正回购操作为主,主动回收流动性,公开市场持续呈现资金净回笼格局。

可见,今年以来,公开市场操作屡现“身影”,在加强流动性管理方面发挥着重要作用。对于未来政策走向,中信建投证券宏观分析师王洋预计,稳增长将更倾向于多元化,不会仅局限于货币政策。因此,货币政策预计会继续以静制动。“在加强保障房以及铁路等方面投资的同时,信贷会提供融资方面的保障。但降准、降息之类的大动作出台的可能性不大,即使是未来流动性转紧,也可能通过在公开市场开展逆回购予以补充。”。

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