周小川:利率市场化两年内应可实现


 发布时间:2021-01-14 00:45:49

昨日(9月1日)央行又开展了1500亿元规模的7天期的逆回购操作,中标利率为2.35%。此外,昨日公开市场上有1500亿元逆回购到期。《每日经济新闻》记者注意到,8月以来,央行已累计通过开展逆回购操作投放流动性7150亿元;对14家金融机构开展中期借贷便利(MLF)操作共1100亿元;向国家开发银行提供抵押补充贷款(PSL)604亿元;不过,8月常备借贷便利(SLF)操作为零。业内人士分析指出,这种“组合拳”有助于缓解阶段性流动性压力;不过,由于国内经济弱势运行、美联储加息临近、人民币汇率仍存贬值压力、外汇占款流出常态化等因素,预计9月下旬开始,流动性环境将处于“紧平衡”的状态。央行续作到期逆回购 除降准降息外,央行近期还以逆回购、中期借贷便利(MLF)、抵押补充贷款(PSL)等工具向市场提供流动性。进入9月的第一天,央行又进行了1500亿元七天期逆回购操作。

《每日经济新闻》记者注意到,早前就有市场人士预计央行9月1日将继续滚动续作公开市场逆回购,以平抑降准生效前的资金面波动。值得注意的是,昨日央行开展逆回购操作的中标利率与上周四相同,均为2.35%,比上周四之前2.5%的中标利率明显下降。对此,民生证券固定收益分析师李奇霖指出,央行有通过货币量投放压低资金利率的意图。“正如此前一直强调的,利率稳则信用链条稳;资金面稳则信用链条稳。在实体经济产能过剩、主体自身造血功能不足的背景下,维系一个低资金利率环境非常必要。” 海通证券也在研报中指出,央行8月25日宣布降低存贷款基准利率0.25个百分点,而历次降息后逆回购利率都会顺应下调。2014年以来,正逆回购利率正成为货币市场的基准利率,央行通过下调正逆回购利率的方式,使货币市场利率落于其合意区间。此外,央行数据显示,8月央行向国家开发银行提供抵押补充贷款604亿元,利率为2.85%,期末抵押补充贷款余额为9068亿元;为保持银行体系流动性合理充裕,结合金融机构流动性需求,央行对14家金融机构开展中期借贷便利操作共1100亿元,期限6个月,利率3.35%,8月末中期借贷便利余额4900亿元。

不过,8月央行未开展常备借贷便利操作,期末常备借贷便利(SLF)余额为0。民生银行首席研究员温彬向《每日经济新闻》记者表示,近期央行通过多种货币政策工具,加大公开市场操作力度,有助于缓解阶段性流动性压力。昨日Shibor全线上涨 值得注意的是,近期各品种Shibor全线上涨。昨日,上海银行间同业拆放利率(Shibor)显示,短期利率中,隔夜、7天、14天、1月期利率分别上涨2个基点、1.2个基点、2.9个基点和1.8个基点。中长期利率中,3月期、6月期、9月期、1年期利率分别上涨0.26个基点、0.65个基点、0.83个基点和0.3个基点。“依靠公开市场操作可在短期维持市场流动性,但不利于市场预期的改善,也不利于实质性宽松。”招商银行同业金融总部高级分析师刘东亮在接受《每日经济新闻》记者采访时表示,资金面紧平衡的局面会持续,直到更有力的宽松政策落地。

国海证券也分析指出,未来流动性的供给可能趋于收缩。“货币政策可能对冲不足或不及时;中期来看,降准的实际作用有限;央行稳定汇率会造成人民币流动性供给的下降;受国内基本面企稳,特别是通胀接近区间调控上限的影响,政策放松的迫切性也将下降。”而在积极的财政政策背景下,资金潜在需求仍然比较大。叠加季末因素,预计9月下旬开始,流动性环境将处于紧平衡的状态。不过,另外一位市场人士认为,资金面重回中性偏松格局是大概率事件。降准开始生效之前,央行不断通过短期流动性调节工具平滑银行体系流动性,进一步彰显出维护流动性充裕适度、稳定市场资金面预期的政策意图。预计假期过后降准实施,资金利率将逐渐回落。温彬向《每日经济新闻》记者分析指出,8月11日,央行宣布完善人民币汇率中间价报价机制,人民币汇率弹性增强;汇率双向波动增大是否会导致外汇占款下降还需进一步观察。◎每经记者 朱丹丹。

昨日,上证国债指数和企债指数双双走高,其中国债指数收盘涨0.04%至135.84,显示节后首个交易日市场资金面大幅宽松。昨日,上海银行间同业拆借利率(SHIBOR)也整体跳水,其中隔夜品种领跌130.9个基点至2.337%,重回3%以下的宽松水平。一位券商分析师指出,债市今年的表现仍然取决于经济基本面和央行的流动性调节力度。由于近期宏观经济回暖迹象明显,CPI也出现企稳回升的趋势,而股市继续延续涨势,使得“股债跷跷板”效应开始显现,资金开始流入风险资产。而从流动性方面看,业内人士普遍预计,未来一年央行的货币政策将维持在适度宽松的状态,进一步放松的可能性和必要性都不大,预计第一季度降准的可能性很小。

在此背景之下,上述分析师指出,下周债市难以出现趋势性行情,以波段投资机会为主。从2013年全年来看,预计今年利率债还将适度扩容,包括国债、金融债等由于供给压力较大,收益率将维持在适度震荡的状态,上下行的压力都不大。业内人士认为,节后信用债仍有配置行情,未来一年的投资重点将利率债转向信用债,尤其是高收益的中低等级信用债。海通证券指出,因经济处于复苏初期,且通胀仍处于较低位置,从持有期收益的角度,信用债较利率债要好。“品种上,建议挑选期限为中长期(5~7 年)AA 及质优AA-的信用债,优先选择城投债,规避股东背景薄弱特别是民营的产业债。”周宇宁。

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