学者:中国金融改革亟需银行和资本市场变革


 发布时间:2021-01-14 00:45:52

在美联储加息预期升温刺激隔夜美元指数强劲反弹的背景下,人民币兑美元汇率中间价连续第四个交易日走软。不过,当日人民币兑美元即期汇率再次逆中间价而动,全天仍上涨33个基点。分析人士指出,最新公布的二季度宏观数据显示我国经济企稳回升态势明显,叠加周二公布的6月份金融数据超出市场预期,给即期汇率带来有力支撑;但鉴于国际市场看多美元情绪升温并对人民币形成压制,短期内人民币汇率仍难改变区间震荡走势。即期价逆势走强 周二(15日),美联储主席耶伦的国会证词,让美元多头再次抓住了上攻理由。耶伦虽然重申将继续维持高度宽松的货币政策,以达到美联储政策目标,但她同时表示,如果劳动力市场向好趋势继续,美联储可能早于预期加息。受此影响,市场上对于美联储提前加息的预期显著升温,进而带动美元成为当日国际外汇市场上的大赢家。截至当日纽约汇市收盘,美元指数报80.38点,较上一交易日上涨0.26%。在隔夜美元指数强劲反弹的背景下,16日人民币兑美元汇率中间价下调45个基点,报6.1535。事实上,由于美元自上周四便开始呈现小幅上攻态势,截至昨日,人民币中间价已是连续第四个交易日走软,四个交易日累计下跌幅度为92基点或0.15%。

即期外汇市场方面,在前几日跟随中间价同步下跌之后,昨日人民币兑美元即期汇率再次逆中间价而动。数据显示,人民币即期价早盘在中间价设低后亦跳空低开于6.2101,但在快速探明6.2120的日内低点后,便展开震荡上涨走势,尾市收于6.2047,较上一交易日收盘上涨33个基点或0.05%。国家统计局当日公布的我国二季度经济数据好于预期,成为人民币即期汇率逆势走强的有力支撑。数据显示,二季度我国国内生产总值(GDP)同比增长7.5%,高于此前7.4%的市场预测均值,较一季度的7.4%小幅提升;同时,工业增加值、固定资产投资、社会消费等都有所改善。市场人士认为,数据说明前期的一系列微刺激政策已经初步见效,随着前期政策继续显效,下半年经济增速仍会缓慢回升,而这将从两方面正面拉动人民币汇率。一方面,经济向好将提升人民币资产的吸引力;另一方面,下半年货币政策难以进一步宽松,人民币贬值的概率随之下降。观望情绪仍浓 从昨日外汇即期市场表现看,受经济企稳向好预期的影响,结汇盘有所增多。但据交易员称,市场对于短期汇率走势的看法仍较为谨慎,普遍认为短期内人民币汇率仍将保持在6.20-6.24区间内震荡运行。

对于市场谨慎观望情绪挥之不去的原因,市场人士认为,虽然“经济向好、货币难松”对人民币形成向上支撑,但另一方面,美联储加息预期升温背景下,国际市场上美元走强呼声渐高,则对人民币形成压制。数据显示,截至北京时间16日18:30,美元指数续升至80.52,创下近一个月新高。另外,今年以来央行逐渐退出汇市干预,也令即期市场暂时失去方向指引,加剧了市场观望情绪,导致即期汇率波动性下降。不过,放眼中期角度,市场上看多中期人民币走势的观点日渐增多。招商银行认为,央行可能会在三季度允许人民币重返升值轨道,因为逐步企稳的国内经济将显著降低本币走软的必要性。另外,有分析人士指出,即便美联储加息,也并不意味着美元具备了中长期走强的基础,因为庞大的国际收支经常项目逆差,决定了美元在进入21世纪之后整体保持弱势。招商银行预计,人民币可能会在9月底之前回升至1美元兑人民币6.15元左右的水平,年底落在6.05-6.10区间。美元兑人民币中间价、即期价和美元指数走势。

农行展开的国有商业银行股改“收官之战”受到人们广泛关注。农行的上市时机、投资价值、境外战投、“三农”业务、未来前景等成为市场和投资者热议的话题。对此,农行给予清晰的解答,从中也折射出农行改革过程中的艰辛与信心。农行为何选择此时上市? 银行首次公开发行(IPO)的具体时机,取决于对改革进程的统筹把握、上市准备工作的进展以及资本市场环境等多重因素,市场环境只是因素之一。资本市场复杂难料,没有人能准确预测“最佳时机”。年初市场还可以,后来出现了欧洲债务危机问题。中央依然推进农行上市,不仅显示出对农行的充分信任,也反映了推进中国金融改革的决心。事实上,工行、中行、建行股改上市后发生了很大变化,公司治理、财务状况、经营管理能力和市场竞争力均显著增强。

农行作为最后一家上市的大型国有商业银行,对股改上市已筹备多年,此次公开发行启动迅速但并不仓促,虽然发行成功极具挑战性,但在股市波动情况下农行稳步推进,水到渠成。全球最大IPO是否物有所值? 农行并不刻意追求最大IPO,而是力争成为优秀IPO。A股和H股发行价格定在每股2.68元和3.2港元,并行使超额配售权,是农行与投资者的共赢。对于此次发行价格,机构投资者普遍认为,充分考虑了发行人与投资者的利益,也充分考虑了后半年乃至2011年中国经济增长及农行内在增长潜力。农行近年来业绩快速增长,分红比例高。从农行招股书披露的信息来看,农行未来三年实行35%至50%的分红比例;2009年农行实现净利润650亿元,2010年预测净利润约829亿元。

事实上,农行今年上半年各项业务的增长形势已超出预期。为何没有引进境外战投? 农行现在面对的市场环境和情况已经与当时建行、中行、工行不一样。随着中国银行业改革开放的深入,境外战投的意义和作用都在发生着变化。农行在国有商业银行股改上市收官之时,国有商业银行已经得到海内外实实在在的认可,在资本市场的形象得到大幅提升。因此农行只是引进了社保基金作为战略投资者,而没有引入境外战投。已与农行开展战略合作的,既有商业银行,也有业务资源互补的跨国公司,英国渣打银行、荷兰合作银行、美国ADM公司和澳大利亚澳七集团等均与农行签署了合作协议。此时,按市场价格在IPO时引入境外合作者,避免了过去银行股遭“贱卖”的质疑。同时,境外合作者也愿意长期持有农行股票,并实行业务合作,可以说这是对引进境外战投模式的创新和提升。

“三农”业务是优势还是包袱? 县域金融对农行来说是优势而不是包袱。农行的县域金融业务经过近年来的重组剥离以及一系列改革之后,其变化可用“翻天覆地”一词形容。2007年至2009年,农行县域金融业务实现税前利润分别为94.34亿元、134.44亿元、209.45亿元,年均复合增长率达到49.0%,高于全行30%的水平。2009年农行县域税前利润同比增速55.8%,今年一季度更达到85.9%。从盈利前景来看,农行县域金融业务也展现出向好态势。一方面,农行县域金融业务2008年和2009年的存贷款利差分别较全行高55个基点和29个基点。另一方面,随着农行对成本收入比的控制,以及贷存比的逐步提高,农行县域金融业务未来的盈利能力大可期待。将为资本市场带来什么? 农行股改上市,既是国有商业银行改革的重要一环,也是农村金融改革的重要组成部分。

农行上市后,资本实力和盈利能力会得到增强,外部的监督和约束将有助于提高农行经营管理水平,改善内部治理结构。一方面,公司治理得到提升,管理效率大大提高;另一方面,信贷风险防控能力增强,会更加注重提升服务品质和产品创新,同时农行企业文化也将在员工中产生更大的凝聚力。作为国有商业银行股改上市的“收官”之作,农行IPO的成功,标志着中国银行业改革进入到一个新的历史阶段,同时也意味着中国银行业国际资本化运作的步伐又迈出了重要一步,凸显了中国给世界金融市场带来的新活力。而成长性好的银行股票进入资本市场,将为投资者多提供一个选择,分享中国经济发展成果,获得较好的回报。农行上市后,银行及整体金融板块在A股市场的地位会得到加强,作为大盘蓝筹股为稳定市场波动将发挥积极作用。

(记者 刘诗平 吴雨 刘琳)。

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