长虹再扩资本图谱 未来旗下O2O或独立分拆上市


 发布时间:2020-10-21 21:55:43

过去一年多来,TMT(科技、媒体和通信)概念火爆,使得如何对涉及上述领域的公司重新进行估值,成为一个棘手的问题。在业绩预测不确定性加大,上市公司股价又一飞冲天的情况下,臆想未来高增长成为解释股价合理性的唯一方式。这在多家机构的研究报告里并不鲜见。以国泰君安对一家新近收购手游的传统玩具公司所出具的研究报告为例。报告认为,收购之后,考虑到后续可能的并购,给予该公司一定的估值溢价,给予公司游戏业务2014年100倍的市盈率。这一估值水平,远超公司原有广告和玩具业务2014年35倍,化工业务20倍市盈率的估值水平,也成为报告进一步预测公司股价上涨的基础。报告还对业绩增速作出了具体预测,认为公司2014至2015 年游戏利润增长率分别为76%及57%。但值得注意的是,由于手游行业新产品成功与否的不确定性要远超传统业务,业绩预测的准确性由此也难保证。银河证券一份研报显示,中青宝2013年曾独家代理的一款手游,由于各方面问题,并未如市场预期成为千万级流水产品。这一现象并非个案,正如单部电影的票房无法预测一样,单个手机游戏的运营收入也具有很大不确定性。一些免费下载时火爆的游戏,一旦进入付费阶段,用户忠诚度难以保证。

从以往的收购案例来看,一些上市公司在巨资收购手游产品后,利润增速的实现程度,不仅研究机构不能成功预测业绩增长的范围,甚至也超出了上市公司控制范围。相比中青宝,奥飞动漫等上市公司,一些原有业务与游戏领域毫无关联的企业,通过并购的方式进入这一领域,则会面临管理团队磨合期的阵痛。如果不能妥善解决,甚至会导致核心技术团队的流失,这些不可测因素更加大了研报对业绩预测的难度。上海一位知名私募基金的研究员表示,对买方基金来说,一些尚未产生确定需求增长的行业,想象空间的大小成为选股的一个决定性因素。某种程度上说,操盘水平直接决定了基金参与该类标的收益,研究报告参考作用大幅降低。由于我国卖方研究发表观点受到买方基金的多种束缚,“说涨不说跌”成为行业潜规则。面对股价已经飙涨的事实,如果不能调高公司业绩增长的增速预测,也就难以解释目前股价市盈率高企的现状。而TMT领域的发展规律,与传统行业又有很大不同,研究报告一旦过高估计业绩增速,对公司市盈率的解释往往会变成“放卫星”。证券时报记者 靳书阳。

宏源证券在复牌前夜公告,公司第一大股东中国建投拟增持5%股份。对此,市场人士指出,中国建投通过增持或为宏源证券股价托底,为顺利合并进行护航。突击宣布拟增持5%股权 根据宏源证券7月27日晚间发布的公告,公司控股股东中国建银投资有限责任公司拟增持不超过19862.0416万股的股份,占宏源证券总股份的5%,增持股份的价格不超过重组换股价。公告称,中国建投目前共持有宏源证券238420.7330万股股份,占宏源证券公开发行总股份的60.02%。中国建投计划自宏源证券重组董事会召开后第3个交易日起的未来六个月内,增持宏源证券的部分股份。中国建投将根据市场情况,通过深圳证券交易所集中竞价方式、大宗交易方式或协议转让的方式进行增持,并承诺此次增持的股票在增持结束后12个月内不减持。公司同时公告称,7月25日,公司审议通过了申银万国证券股份有限公司换股吸收合并宏源证券的方案及相关议案。7月26日,公司公告了本次换股吸收合并报告书(草案)等相关文件。

公司股票将于7月28日开市起复牌。在复牌之前,申万宏源机构投资者见面会于7月26日在京沪深三地举行,来自两家公司的高管对机构投资者详细解释了新公司的亮点及业务增长空间。机构投资者则重点关注公司合并股价情况以及控股公司未来的主业和激励机制。此次的重组财务顾问华泰联合证券投行部执行董事劳志明表示,此次宏源证券复牌和一般公司复牌没有区别。等到完成证监会审批手续,新公司挂牌上市时则不设涨跌停板限制。增持或为合并护航 对于此次增持,市场人士指出,由于价格上的差异,中国建投通过增持或为宏源证券的股价托底,以此为合并的顺利进行护航。资料显示,中央汇金公司直接持有申银万国55.38%股份,并通过其全资子公司中国建银投资公司间接持有宏源证券60.02%的股份。根据申银万国和宏源证券的合并方案,宏源证券的换股价格以定价基准日前20个交易日宏源证券的A股股票交易均价,即8.30元/股为基础,并在此基础上给予20%的换股溢价率确定。因此,宏源证券本次换股价格为9.96元/股。

而截至2013年末,申银万国经评估的每股净资产为4.96元,扣除2013年度现金红利后,申银万国此次发行价格为4.86元/股。由此,此次换股吸收合并的换股比例为1:2.049。宏源证券在停牌前的股价为8.12元/股,处于历史低位,考虑到自宏源证券停牌之后的8个多月的时间里券商股至今有15%左右的整体跌幅,因此,申万对价的标的股价并不算低。申万董事长李剑阁对此也表示,申万本次换股溢价20%属于正常水平。另外,为保护宏源证券异议股东的利益,宏源证券将赋予宏源证券异议股东现金选择权。行使现金选择权的宏源证券异议股东,在现金选择权实施日,获得由现金选择权提供方按照每股8.12元的现金对价,同时将相对应的股份过户到现金选择权提供方名下。不过,此次合并也提醒了此次交易的相关潜在风险,包括此次交易尚需满足多项交易条件方可实施,包括须获得申银万国股东大会对本次交易的批准,宏源证券股东大会对本次交易的批准,中国证监会对本次交易的核准等。市场人士指出,从投资角度而言,短期内考虑到汇金对宏源股东8.12元现金选择权的托底因素,预计在股东大会正式表决之前,当前股价将具备极强的安全性,而中国建投此次再次增持5%的股份无疑上了双保险。

长虹 资本 公司

上一篇: 双汇发展二季度亏损额最高达2.09亿

下一篇: 招行H股配股获证监会“通行证”



发表评论:
相关推荐
热点话题
网站首页 | 网站地图

Copyright © 2012-2020 琪花分类网 版权所有 0.46503