证监会等四部门下发通知 鼓励上市公司现金分红回购股份


 发布时间:2020-10-18 15:59:58

在过去的一个多月以来,A股市场频现“过山车”式的震荡行情,已经让许多中小投资者望而却步。银河证券基金研究中心的最新报告显示,过去的5周,股民净卖出股票高达1.2万亿元。中国政府为了稳定中国股票市场,出台了一系列应急性政策措施,有效地避免了股票市场可能出现的系统性风险。但是,经历了过山车的中国股民依然心有余悸,据媒体报道,许多股民一遇到反弹就想跑。其实此前的过山车行情,并不是因为中国的经济政策出现了问题,更不是因为中国的上市公司基本面在短时间内出现了巨大的改变,只是因为股票市场资金的流动性出现了问题。一些互联金融公司借助于证券公司和证券公司管理的基金账户,从事大比例“配置资金”活动,结果导致中国股票市场的风险迅速扩大。

从而使股票市场的价格严重背离了上市公司的基本面,同时也脱离了中国经济发展的宏观表现。股票市场通常分为一级市场和二级市场,前者是发行而后者是交易,在资金流动相对封闭的情况下,这样的结构分析法可能会反映出股票市场的一般特征。但是,中国股票市场的复杂性就在于,由于实行严格的市场准入制度,上市公司发行股票必须得到核准,因此,中国的股票市场是一个非充分竞争的股票市场,上市公司的重要资源来自于挂牌上市的资格而不是上市公司的基本面。分析中国股票市场的时候,一方面必须了解中国股票市场的发行方式,剖析中国股票市场的结构,另一方面也必须了解中国股票市场上市公司的基本属性以及资金的流动情况,只有这样,才能对中国的股票市场作出整体科学判断。

中国的股票市场不同于世界上任何一个国家的股票市场,中国的股票市场是在经济转型时期建立的资本市场。当前我国股票市场所面临的最大问题,并不是短期的股票价格变化,仍然还是上市公司的基本面问题。如果说中国股票市场价格风波是外部因素所造成的,那么,中国股票市场上市公司的经营问题,才是影响中国股票市场长期发展的根本性问题。当前我国股票市场大多数上市公司属于国有企业或者国有控股企业,许多国有企业关系国计民生,其经营的好坏直接影响整体经济的运行。但是,由于许多国有上市公司在治理结构和管理效率存在着许多问题,中国政府正在加快国有企业改革的步伐,通过降低国有企业高级管理人员的薪酬、提高国有企业的资金利用率等一系列的措施提高国有企业的竞争力。

伴随着国企改革步伐的加速,国有企业的基本面逐渐向好,中国的股票市场就不会出现恶化的趋势。从这个角度来看,投资者如果真的青睐股市投资,不妨做好长期投资的准备。正如经济正在进入换挡期,国内的资本市场来不断接轨国际的同时也在面对来自变革带来的挑战,此前的价格波动正是这一挑战的镜鉴。本轮短期的股市震荡,恰恰暴露了资本市场在转型过程中存在的许多风险和问题,也预警了资本市场的改革必须提速。继续深化改革是解决当下问题的最好方式。这是中国股票市场发展必须承受的代价,也是中国资本市场发展必须承受的历史阵痛。□乔新生(中南财经政法大学教授)。

上周笔者拙文“上市公司成为放贷人说明什么”,举例钱江生化和武汉健民等公司成“放贷人”,并说“因为信息披露原因,投资者不知道的类似情况还有很多”。言犹在耳,本周便看到媒体详细披露新一组“证据”:都是上市公司“不务正业”的消息:比如,创业板公司漫步者(002351),称为提高资金使用效率,合理利用闲置资金,在不影响公司正常经营情况下,公司拟利用自有闲置资金进行低风险的银行短期理财产品投资,拟循环累计利用的金额将不超过3亿元。更有新海股份(002120)发布公告,拟作为主发起人参与设立慈溪汇邦小额贷款股份有限公司,其注册资本拟定为2亿元,新海股份以自有资金出资4000万元,占股20%,为第一大股东。

此外,马应龙(600992)则称在2011年度以不超过2亿元自有闲置流动资金进行证券投资,并表示此举可以充分利用好现有的闲置流动资金,盘活存量资源,发挥资金的最大效益。有心人会发现,不务正业的公司主角已不再限于主板,可谓“多层次全覆盖”——许多中小板、创业板公司玩起资金来也十分活跃并且娴熟。笔者认为,相对于运行多年的主板公司,那些创业板公司的“不务正业”更让人担心。我们知道,创业板对于“单一主营”是有要求的。对投资者而言这个要求的价值在于,它反映创业板公司与主板公司所处发展阶段的核心区别,主板上市公司由于在上市时就有规模、赢利能力等多方面的要求,所以主板市场绝大部分的上市公司已经形成一定规模,在本行业中有一定地位,经营进入稳步发展期,投资者在价值评估上会注重企业赢利能力的稳定或稳定增长、未来新的利润增长点的培育、行业转型可能带来的机会。

而创业板上市公司的经营风险较传统行业和成熟公司要大很多,因此更需要集中精力在主营业务上,要寻求“成功、复制、创新、再次成功”。如果连这都没做好就着急在主营业务外寻找“增长点”,这种舍本逐末行为一定会付出惨重代价。事实上,创业板对做好主业是有制度安排的,比如规定“募集资金只能用于发展主营业务”。这既确保募集资金的安全,又保障了公司发展所需配套资金的供给。这也是保护投资者利益的具体体现。而现实情况却总是有人打擦边球而舆论又无法给出理性分析,导致投资人短视效应,只看财务报表的花俏数字而不去理会背后的结构性问题。

上周笔者说,上市公司成了“放贷人”说明市场资源配置机制出现问题,那是外因。今天我想说的是内因——经营者的偏差理念亦是使事情演进的重要动力。首先,让我们来看看公司为什么会不务正业? 答案是:因为有超额利润。的确如此,超额利润对经营者而言永远具有诱惑力。然而,尽管超过正常水平的利润率是一家公司超越同行的重要因素,但这种情况往往是短期和局部的。如果把追求超额利润当做主要任务并且聚焦并非主业,那么公司迟早会陷入得不偿失的境地。我们知道,公司进入某一领域并获投资者支持,无论出于股东价值增长还是其他更复杂原因,必须也只能沿着既定战略做好一件事即主营业务。

现在很多上市公司经营很灵活,管理层知道很多事情,很有跨领域经营能力,但是他们却忘记了一件最重要的事情,那就是公司发展之所以有此前的成功,都是拜主营业务所赐,只有搞好主业才有持续发展的未来。选择做“很多事”的人有他们的逻辑:认为当下的市场已脱离工业经济时代边界清晰的线性模式,无论是管理还是营销,都不再是单线条或多线条而更具备网状特征。这本没有错,如果主动适应以主营业务为中心构建网状模式一定会取得很好市场效果。但是,许多公司看到网状市场模式的时候却往往迷失其间。

换句话说,他们的选择出了问题。的确,网状市场模式下,每一家公司都会面临许比以往更多的机会。而事实上,纵观许多优秀公司,其成功并不在于“选择”而更在于“放弃”了看似难得的机会! 放弃与主业无关的机会看似损失了不少赚钱机会,但历史数据告诉我们,其结果往往对公司有利。我想说的是,内外部经济面临巨大压力和挑战的今天,正是公司养精蓄锐储备主业动力的机遇期,贪图一时之暴利所做的选择恐怕才是上市公司发展中所付出的最大机会成本。评论员张立栋。

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