百圆裤业主营净利双降 上半年股价逆势翻番


 发布时间:2020-11-23 01:12:29

浙江诚邦园林股份有限公司(以下简称诚邦园林)发布了招股说明书申报稿。诚邦园林是一家园林景观企业,此次冲击IPO,诚邦园林计划募资3.12亿元,主要用于浙江衢州苗木基地建设项目、华东和华北园林工程区域经营中心项目及设计院扩建项目。然而,由于行业本身特点及业务模式的特点,诚邦园林的盈利能力存在很大风险,不仅如此,也使得公司的现金流紧张,存货余额以及应收账款高企。针对上述问题,中国经济网记者致电诚邦园林证券事务负责人,该负责人表示,园林绿化行业的业务模式大都是按项目进度分期、分阶段结算收款。客户主要为政府部门,风险较小,为避免坏账的发生,公司设有招投标委员会,会对项目进行严格评估和审核。市政园林景观占比过高 业绩存下滑风险 诚邦园林主要致力于园林景观建设,重点服务于市政园林景观,其收入也主要来源于此。

在2012-2014年间,市政园林景观收入分别为2.99亿元、3.22亿元和4.17亿元占整个园林景观工程收入的比例分别为71.77%、71.38%和90.78%,始终保持较高占比。然而,市政园林景观工程的市场规模受政府基础设施建设投资规模影响,与地方政府财政实力和债务状况密切相关。地方政府市政园林景观工程款项支付能力不足将有可能导致诚邦园林财务状况恶化、经营业绩下滑。此外,对房地产行业方面调控政策也可能会影响公司地产园林景观工程业务拓展及业务规模的扩大。而房地产开发商的资金紧张,导致的付款期延长,还将会增加公司应收款项发生坏账的风险。从已披露的业绩表现来看,2012-2014年,诚邦园林营收分别为4.91亿元、4.94亿元和4.63亿元,归属于母公司所有者的净利润分别为3510万元、4710万元和4026万元。

中国经济网记者还发现,在盈利能力下滑的同时,公司综合毛利率低于可比上市公司均值。2012-2014年,可比上市园林公司的毛利率均值分别为31.09%、30.97%和29.32%,而诚邦园林的这一数字仅为21.48%、25.82%和27.47%。现金流紧张 应收账款及存货余额高企 公司在招股书中介绍,在工程项目的实施过程中,根据项目的具体情况,公司需要分阶段先期支付投标保证金、履约保证金及工程进度周转金等相应款项;工程项目实施时,按照项目的具体进度进行分期或分阶段结算收款;工程竣工验收后,工程质保金需在质保期满后方能收回。这样的业务模式使诚邦园林在从事工程施工业务时需要占用大量的资金。根据招股书,2012-2014年度,公司经营活动产生的现金流量净额分别为-6751.49万元、966.06万元-7777.55万元。

同时也使得应收账款净额逐年增加,2012年至2014年,公司应收账款净额分别为1.50亿元、1.77亿元和2.10亿元,占营业收入的比例分别为30.51%、35.78%和45.34%。中国经济网记者从招股书中查询得知,其存货余额年年攀升。2012-2014年,诚邦园林的存货余额分别为2.71亿元、3.78亿元和4.27亿元,占各年末流动资产的比例分别为53.73%、56.56%和62.47%。诚邦园林表示,公司各年末存货余额的主要构成是工程施工余额。工程施工余额是业主按照合同约定未确认结算部分记为未结算的工程施工余额,累计已发生的建造合同成本和累计已确认的毛利大于已办理结算价款的差额不断扩大,导致工程施工余额逐年增加。同期,诚邦园林工程施工余额分别为 2.71亿元、3.78亿元、4.25亿元,占营业成本的比例分别为70.15%、103.00%、126.49%。

宏源证券在复牌前夜公告,公司第一大股东中国建投拟增持5%股份。对此,市场人士指出,中国建投通过增持或为宏源证券股价托底,为顺利合并进行护航。突击宣布拟增持5%股权 根据宏源证券7月27日晚间发布的公告,公司控股股东中国建银投资有限责任公司拟增持不超过19862.0416万股的股份,占宏源证券总股份的5%,增持股份的价格不超过重组换股价。公告称,中国建投目前共持有宏源证券238420.7330万股股份,占宏源证券公开发行总股份的60.02%。中国建投计划自宏源证券重组董事会召开后第3个交易日起的未来六个月内,增持宏源证券的部分股份。中国建投将根据市场情况,通过深圳证券交易所集中竞价方式、大宗交易方式或协议转让的方式进行增持,并承诺此次增持的股票在增持结束后12个月内不减持。

公司同时公告称,7月25日,公司审议通过了申银万国证券股份有限公司换股吸收合并宏源证券的方案及相关议案。7月26日,公司公告了本次换股吸收合并报告书(草案)等相关文件。公司股票将于7月28日开市起复牌。在复牌之前,申万宏源机构投资者见面会于7月26日在京沪深三地举行,来自两家公司的高管对机构投资者详细解释了新公司的亮点及业务增长空间。机构投资者则重点关注公司合并股价情况以及控股公司未来的主业和激励机制。此次的重组财务顾问华泰联合证券投行部执行董事劳志明表示,此次宏源证券复牌和一般公司复牌没有区别。等到完成证监会审批手续,新公司挂牌上市时则不设涨跌停板限制。增持或为合并护航 对于此次增持,市场人士指出,由于价格上的差异,中国建投通过增持或为宏源证券的股价托底,以此为合并的顺利进行护航。

资料显示,中央汇金公司直接持有申银万国55.38%股份,并通过其全资子公司中国建银投资公司间接持有宏源证券60.02%的股份。根据申银万国和宏源证券的合并方案,宏源证券的换股价格以定价基准日前20个交易日宏源证券的A股股票交易均价,即8.30元/股为基础,并在此基础上给予20%的换股溢价率确定。因此,宏源证券本次换股价格为9.96元/股。而截至2013年末,申银万国经评估的每股净资产为4.96元,扣除2013年度现金红利后,申银万国此次发行价格为4.86元/股。由此,此次换股吸收合并的换股比例为1:2.049。宏源证券在停牌前的股价为8.12元/股,处于历史低位,考虑到自宏源证券停牌之后的8个多月的时间里券商股至今有15%左右的整体跌幅,因此,申万对价的标的股价并不算低。

申万董事长李剑阁对此也表示,申万本次换股溢价20%属于正常水平。另外,为保护宏源证券异议股东的利益,宏源证券将赋予宏源证券异议股东现金选择权。行使现金选择权的宏源证券异议股东,在现金选择权实施日,获得由现金选择权提供方按照每股8.12元的现金对价,同时将相对应的股份过户到现金选择权提供方名下。不过,此次合并也提醒了此次交易的相关潜在风险,包括此次交易尚需满足多项交易条件方可实施,包括须获得申银万国股东大会对本次交易的批准,宏源证券股东大会对本次交易的批准,中国证监会对本次交易的核准等。市场人士指出,从投资角度而言,短期内考虑到汇金对宏源股东8.12元现金选择权的托底因素,预计在股东大会正式表决之前,当前股价将具备极强的安全性,而中国建投此次再次增持5%的股份无疑上了双保险。

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