瑞银证券:两融仍有增长空间 大蓝筹价值凸显


 发布时间:2021-02-24 01:41:33

现在价格是10块钱,你希望散户在10.01元买你的,那你就在9.99元、9.98元挂大量的买单,散户看见下面那么多大单就想着主动贵一分钱买算了,就会在10.01元主动买入了。但实际挂这么多买单并不是真的想买,而是之后就会撤掉。”刘伟直言,目前券商能够提供给一般投资者的融券融券很少,而且基本都被量化的两融大户垄断,使得原来的“融券T+0”成为少数人才能利用的交易规则漏洞,“融券T+1”将使得一般投资者与专业量化投资者处于更为公平的平台,稳定市场。流动性受抑制? 对于监管曾更改“融券T+0”为“融券T+1”,一定程度抑制日内做空交易,但无空不多,股市“长牛慢牛”的健康前提和基础就是建立起发达完善的做空机制。监管层此举将对当前机构融券做空的常规策略运行造成较大限制,降低资金周转效率,将进一步抑制市场的流动性。前述券商量化投资研究员就表示,通过抑制高频交易的政策调整来降低波动。但能够达到效果还是需要等待验证。“个人认为,高频交易本身像是高效的搬运工,让买卖双方充分竞价,这一过程其实本身是降低波动的。”该研究员对《第一财经日报》称。

“此前监管层将程序化交易暂停3个月,现在融券再调整,看上去是不利于空头,可有效提升多头信心,降低波动。但现在市场仍然对潜在空头力量估计不足,当前股市维稳最应保护的是现在还在股市里的多头,也就是潜在的空头。融券T+1影响最大的是现在持有ETF的多头,他们资金量大,对风险敏感必然对套保要求很高。融券T+1显然对这类资金至少不是利好,一定程度上说破坏了当前他们的对冲途径,反而可能引起更大的波动。”该研究员进一步分析指出。上海一量化私募合伙人则对《第一财经日报》直言,所有影响流动性释放的措施都是不正确的,融券作为短线提供流动性的高频交易之一,不应该一味的打压。不过,对此,也有受访人士给出了不同的看法,在李冰看来,“融券T+0”在日内扩大了市场证券卖出的供给量,客观上是提高了市场的流动性,但利用“融券T+0”做高频交易的投资机构多是为了做空套利,这意味着投机套利资金一定是往下砸盘的,跟流动性这种好处相比,这种砸盘的做法实际上是问题更大。对于高频交易和流动性之间的关系,不止一位受访者对《第一财经日报》表示,高频交易表面上看是提供市场流动性,但实际上是利用吸收市场流动性来套利。

“从市场运行的角度来说,原来的T+0规则,在日内扩大了市场证券卖出的供给量,绝大部分人当天买入是无法当天卖出的,利用了这个规则的人则可以当天买入当天卖出,从微观的角度看,就是提高了日内的证券卖出数量。可以理解为单向提高了市场的流动性,但只提高卖出的流动性,而不提高买入的流动性。所以对稳定市场价格,期望市场上涨来说是非常不利的。”刘伟表示。

上证综指站上5日线。截至收盘,上证综指涨0.71%报3122.44点,突破5日均线阻力;深成指涨0.86%报10796.14点;创业板指涨0.77%报2176.45点。两市成交4834亿元,上日为4348亿元。当天,沪深两市主力净流入资金2.19亿元。其中,1277家上市公司获主力资金净流入,1472家公司出现主力资金净流出。沪港通方面,沪股通余额125.37亿元,占比96%,剔除未成交的买卖盘后,净买入4.08亿元;港股通全日余额110.45亿元。两融余额重回9100亿元上方。截至10月31日,A股融资融券余额报9116.06亿元,较上一日增加17.53亿元。中国结算最新周报显示,上周(10月24日至10月28日)新增投资者40.62万人,与前一周基本持平。同时,投资者交易活跃度有所回升,投资者持仓人数占比则继续下降。数据显示,当周参与交易A股的投资者数量为1615万人,占已开立A股账户投资者数量的14.15%,较前一周的13.44%小幅回升。

此外,期末持有A股的投资者数量为4930万人,占已开立A股账户投资者数量的43.19%,相比前一周43.37%的比例继续下降。投保基金公开数据显示,上周证券保证金净转入173亿元。证券交易结算资金日均余额1.41万亿元,与前一周基本持平。深港通正在日益临近。一连两日的“深港通”模拟交易测试已经完成。港交所发言人表示,成功完成首阶段市场排练,一切顺利。发言人透露,共有144名交易所参与者参与北向交易排练,而深圳则有97名市场参与者参与南向演练。来自深交所的消息显示,深交所联合中国结算深圳分公司、香港联交所、香港结算定于11月5至6日组织进行全网测试。

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